一、互联网金融发展历程

我国互联网金融发展根据重要历史事件节点，可分为四个阶段，分别为二〇〇五年前、二〇〇五年至二〇一二年、二〇一三年至二〇一六年、二〇一七年至今。二〇〇五年前，我国互联网发展尚不成熟，此阶段主要是大型金融机构的互联网技术引入，还未能发展到与金融联动。

二〇〇五年至二〇一二年，随着几大电商平台的试水，互联网金融正悄悄进入各居民生活细微之中，但是这一阶段仍旧停留在居民支付方式和消费方式的转变上，互联网金融专有市场尚未形成体系。

二〇一三年被大部分学者定义为中国互联网金融元年，正是这一年开始我国不断出台政策支持互联网金融发展，形成极度利好环境，促使大量互联网公司涌入市场，互联网平台由于各项经济业务的推进，开始与金融深度融合。而二〇一七年前后各类互联网产品与平台暴雷，使得国家开始严格监管互联网金融市场，自此之后互联网金融转而保持着正常平稳发展态势。

二、互联网金融发展水平概念

互联网金融发展水平的概念随着互联网技术进步与金融市场改革深化，在逐年发生改变。近年来使用金融观功能描述互联网金融发展水平逐渐成为学术界主流，基于该理论，互联网金融主要有四大功能：支付方式，现阶段重点是第三方电子支付；

资源配置，使用互联网补充传统金融的覆盖盲区；信息处理，确保网络信息能够被快速加工；风险控制，使用互联网金融工具降低系统性风险。互联网金融发展水平是以上四种功能的耦合体现，其中出现任何一种问题都会阻碍互联网金融的正常发展，降低互联网金融发展水平。

保证互联网金融正常发展的前提是保证四种功能有效提升状况下，推动各要素间有机配合协调，弥补传统金融的劣势，充分优化金融市场在互联网干预下的各资源跨期、跨地域配置。互联网金融发展水平在一定程度上客观说明了互联网金融可得性、互联网促进金融发展效率以及第三方支付发展速度。

互联网金融发展水平作为新型宏观因素将直接决定区域家庭选择投资产品的种类、渠道、效率，对家庭投资者在金融资产投资方面产生较大影响。由于互联网金融发展水平直接量化过于复杂，虽有部分研究使用有序性-均衡性金融观模型测定互联网金融发展水平，但该方法所需数据缺失过多不利于精确定值，本文使用互联网金融指数同质替代，互联网金融指数在数值上与互联网金融发展水平呈正相关关系。

关于如何科学构建互联网金融指数，当前学术界尚未有定论，大部分文献使用第三方学术研究机构定值指数，但该类指数早前皆已停编且已更新年份无法覆盖本研究所有年限需求，同时选取指标方式过于片面不适用于全面衡量现阶段互联网金融发展。此处互联网金融指数的构建使用文本数据挖掘法和因子分析法筛选指标，依据熵值法定值流程进行互联网金融指数计算。

使用熵值法确定指数权重可有效增加定值客观性，提升衡量维度，有利于客观定量分析现阶段浙江省互联网金融发展水平。参考郭大朝使用的互联网金融指数指标选取方法，基于报告数据与数据挖掘，用户规模数量直接决定交易规模，且电子支付和互联网渠道消费理财作为互联网金融中最主要功能展现，衡量其交易规模可有效反映互联网金融发展水平。

在进行指标筛选时选取互联网统计报告中个人互联网应用模块下，网络金融类目的手机银行、线上支付、互联网理财用户数量与商务交易类目的网络购物用户数量作为互联网金融指数下设衡量指标。在数据选取过程中使用跨度为二〇一三年至二〇一九年的连续时间序列数据，该时间段已覆盖研究需要的二〇一三、二〇一五、二〇一七、二〇一九年互联网金融指数数据，且连续时段定值有利于减少因数据跳跃造成的所得指数不稳定性。

同时七年样本数据大于四个指标数，满足熵值法定值要求的样本个数大于指标个数，此举可显著提升使用熵值法求指数权重的准确性。二〇一三年至二〇一九年互联网报告中互联网金融指数各指标均存在准确数据，不存在缺失值，满足熵值法定值需求。

根据熵值法流程公式与采集的数据逐年递增特点，为避免二〇一三年作为数据起始年其互联网金融指数过小影响后文模型稳健性，特设定二〇一二年为基年，该年互联网金融指数为“0”，该值仅作衡量基准使用不代表具体数值。参照互联网金融发展历程，该基年设定亦符合现实情况发展。

在互联网金融指数测定过程中，主要使用熵值法进行指标权重确定。熵值法主要用于评价方案中特定指标的权重计算，是指使用熵值判断指标离散程度的数学计算方法。作为信息理论中的重要概念，熵值越低表示其在一定范围内混杂程度越低，对确定总体评价方案提供的有效决策信息越多。

则该指标越重要、越可以决定评价结果的最终呈现，在评价过程中应占权重数值越大。根据各指标权重数，由此确定多指标评价方案的最终结果数值。利用熵值法对互联网金融指数进行测定，可在流程中有效避免主观因素带来的可能偏差，提升数据客观表达程度。

使用如下文所示的熵值法标准定值步骤，确定全国平均水平的互联网金融指数以供深入分析。浙江省作为互联网金融起源地之一，其各阶段发展皆显著优于全国其他大部分地区，使用全国平均值衡量浙江省互联网金融发展水平易出现较大系统性偏差。

该论点尚未有权威可参考的IFI调整解决方式，为精确计算浙江省互联网金融指数，考虑到互联网普及率直接决定各省互联网金融产生效用的广度与深度，根据二〇一三-二〇一七年报告中分省网民互联网普及率中浙江省数据与全国平均数值对全国平均指数进行相应比例调整。

可得二〇一三、二〇一四、二〇一五、二〇一六、二〇一七年份浙江省互联网金融指数依次为0.2747、0.4178、0.6091、0.7008、0.9097。而二〇一八年与二〇一九年报告中不再提供分省网民互联网普及率数据，根据互联网金融发展历程，考虑其发展速率趋于稳定的特征，进行对应比例调整，可得二〇一八、二〇一九年份浙江省互联网金融指数依次为1.0911、1.3236。

其中，二〇一三、二〇一五、二〇一七、二〇一九年浙江省互联网金融指数数据参与后文浙江省互联网金融发展水平与家庭投资效率相关性实证研究。为更全面分析考量浙江省互联网金融发展水平变化趋势，根据上文计算浙江省互联网金融指数流程，参考其余各分省网民互联网普及率依次调整计算全国剩余省份互联网金融指数，且自二〇一八年起缺少各分省网民互联网普及率数据。

汇总各年所得结果，我国互联网金融指数自二〇一三年低水平起步后在不断增长，各省份二〇一七年数值已是二〇一三年的三倍之多，大部分东部沿海地区互联网金融发展要明显强于中西部地区，尤其是经济特区所在省的IFI增长较为明显，且IFI省份排名每年皆相对稳定，部分省份的排名即使有所波动也较小。

全国大量省的互联网金融指数于二〇一三年与二〇一四年间的增速明显快于二〇一五-二〇一七年，主要原因可能是近年来互联网建设已临近瓶颈由此激发的金融发展水平已居高位增长乏力，互联网金融指数增长速度有所放缓。在互联网促进金融融合发展的大背景下，浙江省互联网普及率、互联网金融指数与全国大多数省份类似，自二〇一三年起快速增长，但增速在近些年逐渐放缓。